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秀强股份:优质标的又一落地,自上而下布局清晰,幼教产业持续正循环

发布时间:2016-09-08    研究机构:申万宏源

事件:公司今日发布公告,9月 7日,公司与北京培基教育科技有限公司就收购培基教育 100%股权事项签订了《框架协议》。

协议主要内容:(1)标的公司预估值为3.8亿元,根据标的公司3年业绩承诺净利润平均数的 11.5倍确定。(2)业绩对赌:标的公司承诺 2016年、2017年和2018年扣非后归母净利不低于3000 /3300/3600万元。(3)标的公司股东承诺将在标的公司股权转让完成后 6个月内使用累计金额不低于40%的总股权转让款取得公司股票,并承诺上述股票于 36个月内分期解锁。此外,设定90日排他期和实际控制人庄涛先生团队3年稳定服务期限。

坐标北京,借力优质标的抢占制高点,打开一线新天地。北京培基双语幼儿园创办于2000年,致力于为1.5-6岁儿童提供多元化学前教育。目前共有6所直营园,单园占地面积平均4000平方米,单园平均利润500万(属于中高端园)。园所覆盖多个朝阳区内中心地带小区,同时新建房山区分园延伸地理半径。公司坚定执行自上而下扩张收购战略,自全人、徐幼成功收入后加速步伐,北上并购首都高质标的园所,开启北上广深一线布局第一步,优先发力抢占幼教行业高点,为公司幼教版图扩张再下重要一城。

培基课程特点+管理保障体系稳居中高位水平,为今后模式输出奠定坚实基础。公司选择收购北京标的,我们认为,既是出于对其课程体系开发+教学教材研发+师资管理体系建设的认可,同时旨在突破行业内管理标准化输出难度大的瓶颈,为今后向二三线城市进行模式输出打下坚实基础,有助于公司实现向中高端幼教、培训领域规模化、专业化方向发展的战略目标,对公司的教育产业的做大做强形成良好的辅助和支撑。培基亮点在于:①中高端双语教学体系,通过英语浸入式教育全面开发幼儿潜能;②与北京市名小史家胡同小学共同开展课题研究,首创幼小衔接的教学实践典范;③拥有学前+体育培训业务。

教育细分赛道优质公司,幼教布局进入正循环模式,维持“买入”评级。在行业市场大空间6000亿+竞争格局高度分散背景下,公司将培基纳入幼教产业版图麾下,“布局一线+优质标的”的发展路径再次验证我们推荐逻辑,后续扩张仍值得期待。因该收购仍为框架协议,我们暂不考虑增厚公司业绩,维持公司2016-18年EPS 为0.21/0.31/0.45元,对应PE 为62/42/29X,维持买入评级。

申请时请注明股票名称