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秀强股份:玻璃深加工王者归来,转型教育加速

发布时间:2016-03-29    研究机构:广发证券

公司实现营收10.2亿,同比+21.83%,归属净利0.61亿,同比+65.70%,其中Q4营收同比+31.9%,归属净利同比+28.91%

主业大幅改善,玻璃深加工王者归来

公司15年业绩高增长主要得益于家电玻璃、太阳能玻璃两大均出现大幅改善。其中家电玻璃销量同比+22.41%,营收同比+16.8%,毛利率同比提升3.24个百分点,家电玻璃出货情况及盈利能力均出现明显改善主要受益行业整合市场份额提升、高端产品占比提升、成本改善;光伏玻璃销量同比+52.46%,营收同比+46.12%,毛利率同比提升3.98个百分点,光伏玻璃业务大幅改善,主要受益于下游光伏需求回暖。目前公司AR镀膜玻璃、彩晶玻璃、TCO导电膜玻璃、等多条玻璃深加工产线已经建设完成开始逐步投产,后续公司在玻璃深加工主业方面仍将保持稳健增长,作为行业龙头的竞争实力将进一步提升。

转型步伐坚定,教育产业链加快布局

公司在敲定转型教育方向之后,转型步伐明显加快:去年下半年设立产业基金、教育管理子公司后,外延收购全人教育,率先布局幼教市场与在线教育;今年3月上旬教育产业基金完成注册登记,3月下旬首个项目便已落地(参股公司向北京领信教育注资1.5亿元,持有领信教育36%的股权),体现公司转型的决心及能力。领信教育主要从事教育信息化领域的教育信息化“三通两平台”,有望给公司幼教产业带来协同作用,将进一步完善在教育产业链的布局。

投资建议:公司是家电玻璃领域龙头,竞争实力突出,在太阳能玻璃领域也颇有实力,未来主业仍将保持稳健;同时公司二次创业信心十足,外延收购全人教育,率先布局幼教市场与在线教育;产业基金项目迅速落地,进一步完善布局,未来发展潜力巨大。预计公司2016-2018年EPS为0.58、0.73、0.89,维持“买入”评级。

风险提示:教育转型不达预期,主业大幅下滑

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